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金融:流动性继续改善 中长期贷款占比降低

2019-10-09 15:23:08来源:励志吧0次阅读

金融:流动性继续改善 中长期贷款占比降低 2012-07-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行发布6月份货币与信贷数据,6月末,M2同比增长1 .6%,M1同比增长4.7%;人民币贷款新增9198亿元,人民币存款增加28600亿元。

货币增速低位反弹,流动性环比改善6月广义货币(M2)增速1 .6%,狭义货币(M1)增速4.7%,M1和M2连续两个月回升。虽然M1和M2有明显的季末冲高的特点,但我们认为货币增速已经开始低位反弹,未来有望继续环比改善,主要是因为存款准备金率下调的滞后效应慢慢显现,且较高的存款准备金率有继续下调的空间;利率市场化推进使得存款利率吸引力加强;货币市场利率曲线下移使得理财产品收益率预期下降。

贷款总量略超市场预期,结构上压缩票据6月新增贷款9198亿元,略超市场预期,如果按照 22的投放进度计算,预计今年全年贷款额约为8万亿。新增票据 40亿元,环比降低1980亿元,一般性贷款环比增加 246亿元,这是因为信贷额度管控下,银行压缩票据释放一般性贷款所致。

中长期贷款占比下降,实体需求依然较弱从期限结构看,2月份新增信贷仍是“短多长少”,其中新增中长期贷款占比只有 0.68%%,较上月减少 . 个百分点,表明企业投资需求回落,经济活跃度不高。分部门看,我们认为住户部门中长期贷款环比增加是因为房市回暖下商品房交易量环比上升。企业部门短期贷款环比大幅增加可能是因为银行方面为保持息差挤出票据释放一般性贷款,而企业方面因为基准利率下降刺激企业流动性需求。分贷款银行来看,四大行新增贷款占比平均为 0%-40%,而6月新增贷款占比仅为21%,地方银行和政策行银行占比上升,可能是经济下行压力下政府平台贷款有所抬头。

降息利空后的防御属性凸显,关注中报业绩投资策略方面,短期关注降息利空后银行的防守属性,同时较好的业绩可能催化银行反弹。中长期看,银行基本面环比下滑,未来盈利增速下降,ROE回落,不良贷款额上升;政策方面,金改、利率市场化和降息预期抑制银行估值提升。

标的上,防守选择农行,弹性选择南京银行。

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