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零售行业周报短期行业整体机会不大未来估值

2019-10-13 06:43:39来源:励志吧0次阅读

  零售行业周报:短期行业整体机会不大,未来估值将继续分化

  一周行情回顾:

  本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为0.19%/-0.12%,申万商贸零售指数涨跌幅-1.50%,同时跑输上证综和深圳成指。

  零售行业投资策略及模拟投资组合:

  1. 投资思路展望下周,目前零售板块的估值除了苏宁垫底以外,其他零售公司的估值差距并未显着拉开,但我们认为随着中报行情序幕逐渐拉开,未来零售板块的估值将日益分化,尤其是高估值的零售公司,将受到一定冲击,而部分低估值百货,例如广州友谊和新华百货,在可预见的未来,我们认为丧失弹性将使得这类公司未来估值很可能就在X 徘徊,而大盘若反弹,具有一定高弹性的公司,由于未来空间较大,仍然能享受X 估值,因此寻找未来弹性较大,而暂时估值较低的公司是目前零售板块一个择股逻辑。未来可能出现一个版块,若干个层面的估值水平的公司,缺乏弹性或公司治理较差的零售公司垫底,而高成长和空间较大的零售公司可以享受估值溢价。我们相对认为友好集团和友阿股份可以享受较高弹性的溢价,而欧亚集团鉴于业绩的稳定和确定性我们认为也能给予一定估值溢价,从更长的时间段来看稳定和成长的零售企业给予高溢价,而空间性欠缺的公司或者业绩波动过大的公司未来将受到资本市场的质疑,将出现一定的折价。至此,A 股零售公司也逐渐向H 股零售公司看齐,呈现估值不同的差异分化,而未来零售公司可能更需要通过卖方研究员判断估值拐点,而非业绩的变化情况,因为估值拐点的提升对于股价的影响大于简单的业绩的变化性(业绩拐点类除外)。短期我们维持标配的观点不变,8月份行业整体大机会尚欠火候,除了业绩方面行业总体净利润增速乏善可陈(预计中报全行业增速在%)外,缺乏外部催化剂刺激也导致短期零售板块估值无法修复。

  2. 投资模拟组合

  本周我们的模拟组合收益率为-2.29%,跑输申万商贸指数0.79个百分点,跑输沪深300指数2.49个百分点。本周组合中表现最好的是老凤祥,一周涨跌幅为0.27%。友阿股份本周微跌0.70%,基本持平上周。欧亚集团本周涨跌幅为-2.28%,与行业指数-2.29%的涨跌幅在伯仲之间。本周跌幅较深的两只个股是合肥百货和银座股份,一周涨跌幅分别为-4.46%和-4.30%。其中银座股份在于四周前创下年内高点后,近期股价一直处于回调状态,我们预计公司中报将有0..30元左右的主业不俗表现。下周我们推荐组合不变,欧亚集团、友阿股份、老凤祥、合肥百货和银座股份。

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